機(jī)械設(shè)備行業(yè)2026年度投資策略報(bào)告：人形機(jī)器人量產(chǎn)路線(xiàn)清晰 關(guān)注主要企業(yè)量產(chǎn)節(jié)奏

2025年以來(lái)（ 截至11月19日），申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備行業(yè)上漲 30.10%，跑贏滬深300 指數(shù)13.49 個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)方面，2025 年前三季度機(jī)械設(shè)備行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速優(yōu)于營(yíng)收增速，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15,336.61億元，同比增長(zhǎng)6.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1,102.73 億元，同比增長(zhǎng)14.18%。

國(guó)際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：印加重啟關(guān)鍵貿(mào)易協(xié)定談判，特朗普啟動(dòng)“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”推動(dòng)AI

2025年是世界貿(mào)易組織成立30周年。30年來(lái)，世貿(mào)組織在推動(dòng)全球貿(mào)易發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提升發(fā)展中國(guó)家參與度等方面發(fā)揮了重要作用。當(dāng)前，單邊主義、保護(hù)主義與地緣沖突等多重挑戰(zhàn)相互交織，將全球貿(mào)易推向了深度重構(gòu)的十字路口。國(guó)際社會(huì)應(yīng)堅(jiān)定維護(hù)以世貿(mào)組織為核心、以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體制，推動(dòng)建設(shè)開(kāi)放型世界經(jīng)濟(jì)，為全球發(fā)展增添確定性與穩(wěn)定性。

碳化硅高速增長(zhǎng)的前夕：功率滲透率提升與AI+AR雙輪驅(qū)動(dòng)*電子

碳化硅（SiC）成為驅(qū)動(dòng)技術(shù)升級(jí)與效率革命的關(guān)鍵支撐。作為第三代寬禁帶半導(dǎo)體核心材料，憑借禁帶寬度大、擊穿電場(chǎng)高、熱導(dǎo)率優(yōu)、電子飽和漂移速度快等突出性能，正全面滲透新能源、AI、通信、AR 四大高增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，其應(yīng)用場(chǎng)景從功率器件延伸至散熱材料、光學(xué)基底等領(lǐng)域，需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，行業(yè)即將進(jìn)入高速發(fā)展期。

造紙行業(yè)周報(bào)：包裝紙?zhí)醿r(jià)延續(xù) 特種紙?jiān)鲩L(zhǎng)可期

包裝紙?zhí)醿r(jià)范圍拓寬，龍頭引領(lǐng)漲價(jià)潮：本周包裝紙漲價(jià)呈現(xiàn)“全國(guó)聯(lián)動(dòng)+多紙種覆蓋”特征，玖龍紙業(yè)全國(guó)多基地聯(lián)動(dòng)上調(diào)瓦楞紙、?？埖葍r(jià)格30-80 元/噸，多家知名漿紙企業(yè)跟進(jìn)，白卡紙、再生?？埖日{(diào)價(jià)幅度達(dá)50-200 元/噸。終端價(jià)格同步走強(qiáng)，箱板紙、瓦楞紙均價(jià)周環(huán)比分別上漲70 元/噸、100 元/噸，白板紙因庫(kù)存低位、成本增加，紙廠(chǎng)漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。

通信行業(yè)：衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)開(kāi)啟商用試驗(yàn) AI市場(chǎng)情緒反復(fù)

1、為期兩年的衛(wèi) 星物聯(lián)網(wǎng)商用試驗(yàn)正式啟動(dòng)根據(jù)C114 通信網(wǎng)資訊，2025 年11 月22 日2025 中國(guó)5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，工信部正式啟動(dòng)衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用實(shí)驗(yàn)。

化工行業(yè)新材料周報(bào)：38家電解槽龍頭集體倡議反內(nèi)卷；本周6F、電子級(jí)硫酸、SAF歐洲漲價(jià)

本周新材料板塊跑贏大盤(pán)、跑輸基礎(chǔ)化工板塊：本周wind 新材料板塊指數(shù)周變動(dòng)0.32%，申萬(wàn)基礎(chǔ)化工指數(shù)周變動(dòng)2.61%，滬深300 指數(shù)周變動(dòng)-1.08%，上證綜指周變動(dòng)-0.18%，深證成指周變動(dòng)-1.40%。本周新材料板塊漲幅較高的是改性塑料、光學(xué)膜等相關(guān)標(biāo)的。本周漲幅前5 的新材料標(biāo)的是：國(guó)風(fēng)新材、同益股份、晨光新材、彤程新材、凱美特氣；

航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)10月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：供需雙旺 拐點(diǎn)上行

10 月全行業(yè)供需雙旺，客座率同比提升至高位，其中國(guó)內(nèi)線(xiàn)增幅持續(xù)拉大，國(guó)際線(xiàn)全面超過(guò)2019 年水平。據(jù)10 月六家上市航司主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，六家上市航司10 月總供給與總需求同比各增加6.4%/9.2%（ 中國(guó)國(guó)航數(shù)據(jù)為并表山航口徑， 下同）， 約為19 年同期的113.2%/119.5%；客座率同比提升2.2 個(gè)百分點(diǎn)至87.1%，較19 年同期提升4.6 個(gè)百分點(diǎn)。分航線(xiàn)看：國(guó)內(nèi)線(xiàn)供給與需求同比各增加3.6%/5.7%，約為19 年同期的117.5%/123.1%；客座率同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)至89.1%，較19 年同期提升4.0 個(gè)百分點(diǎn)。

醫(yī)藥生物行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：精密科學(xué) 結(jié)直腸癌早篩龍頭 更多大單品即將兌現(xiàn)

結(jié)直腸癌早篩龍頭，向腫瘤篩查平臺(tái)轉(zhuǎn)型。精密科學(xué)為美國(guó)結(jié)直腸癌早篩龍頭，公司成立初期便致力于開(kāi)發(fā)結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品，旗下?lián)碛惺讉€(gè)在美國(guó)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的mt-sDNA結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品Cologuard。目前收入主要由篩查業(yè)務(wù)（以Cologuard為核心）、精準(zhǔn)腫瘤檢測(cè)（以O(shè)ncotype Dx系列為核心）兩部分構(gòu)成，2025Q1-3實(shí)現(xiàn)收入20.5億美元，同比增長(zhǎng)16%。目前暫未實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)層面盈利，但FCF已處于持續(xù)轉(zhuǎn)正態(tài)勢(shì)，2025Q1-3調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率為14%，并有望在2027年超過(guò)20%，利潤(rùn)有望加速兌現(xiàn)。

輕工“反內(nèi)卷”思考(二)：漿紙產(chǎn)業(yè)鏈旺季漲價(jià) 重視高漿自給率龍頭

三季度造紙景氣承壓 ，噸盈利普遍環(huán)比下降，高漿自給率龍頭韌性更強(qiáng)三季度造紙景氣度環(huán)比下行，紙制品（長(zhǎng)江）板塊2025 年前三季度收入1330 億元（同比-11%），歸母凈利潤(rùn)虧損14 億元，其中2025Q3 收入454 億元（同比-7.1%），歸母凈利潤(rùn)虧損10 億元（2025Q2 虧損6 億元，2025Q3 虧損環(huán)比擴(kuò)大）。

零部件穿越周期系列之鎂合金：“鎂”啟輕量化新紀(jì)元 汽車(chē)與機(jī)器人共拓藍(lán)海

鎂合金密度和比強(qiáng)度較鋁合金更優(yōu)，單車(chē)用量卻大幅低于鋁合金，2024 年鎂合金和鋁合金新能源車(chē)單車(chē)用量分別為3.4kg 和218.9kg，其中鎂合金用量?jī)H為鋁合金的1.5%。歸其原因，主要系：1）價(jià)格，2024 年前鎂合金的價(jià)格整體高于鋁合金且波動(dòng)較大；2）性能，鎂合金耐腐蝕性差，只能被用于汽車(chē)密閉件。

國(guó)際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：東南亞多國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增速放緩，人工智能投資熱度維持高位

秘魯《秘魯人報(bào)》17日?qǐng)?bào)道，梅拉強(qiáng)調(diào)，這項(xiàng)措施涵蓋牛油果、咖啡、可可、芒果、生姜、檸檬、橙子、天然果汁等本國(guó)出口產(chǎn)品。值得關(guān)注的是，僅在2024年，這些產(chǎn)品對(duì)美國(guó)出口額就達(dá)到約12億美元，相當(dāng)于對(duì)美出口總額的24%。

建筑行業(yè)破局增長(zhǎng)：建筑行業(yè)在綠色智能浪潮中的新路徑

當(dāng)前建筑行業(yè)呈現(xiàn)出“總量可觀(guān)但增速調(diào)整” 的整體態(tài)勢(shì)。作為全球建筑市場(chǎng)的重要組成部分，中國(guó)市場(chǎng)在全球份額中占據(jù)關(guān)鍵位置，區(qū)域間發(fā)展則呈現(xiàn)明顯差異—— 部分經(jīng)濟(jì)活躍省份憑借產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)成為行業(yè)核心區(qū)域，而外向型城市則成為建筑企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)的重要起點(diǎn)。

房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：10月投資銷(xiāo)售走弱 國(guó)務(wù)院發(fā)文支持民間投資項(xiàng)目發(fā)行REITS

板塊行情：本周上證指數(shù)下跌0.2%、深證成指下跌1.4%、創(chuàng)業(yè)板指下跌3.0%、滬深300 下跌1.1%、房地產(chǎn)（申萬(wàn)）上升2.7%。個(gè)股方面，漲跌幅前五的分別為：中國(guó)武夷(+30.0%)、華夏幸福(+26.3%)、榮盛發(fā)展(+18.2%)、華聯(lián)控股(+17.6%)、天健集團(tuán)(+16.5%)，漲跌幅后五的分別為：大名城(-10.8%)、深深房A(-10.0%)、渝開(kāi)發(fā)(-8.1%)、沙河股份(-5.6%)、深振業(yè)A(-4.8%)。

2026年煤炭行業(yè)投資策略：煤炭供需弱均衡導(dǎo)致煤價(jià)震蕩運(yùn)行 高股息投資邏輯持續(xù)

2023年中以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤炭供需進(jìn)入弱均衡狀態(tài)，正常狀態(tài)煤價(jià)在670-870元/噸之間區(qū)間震蕩，煤價(jià)合理常態(tài)預(yù)期770元/噸左右水平。

算力行業(yè)風(fēng)暴：政策賦能與城投入局的創(chuàng)新實(shí)踐

2025 年《算力互聯(lián)互通行動(dòng)計(jì)劃》與“人工智能+”行動(dòng)形成政策共振，逐步推進(jìn)構(gòu)建具備智能感知、實(shí)時(shí)發(fā)現(xiàn)、隨需獲取的算力互聯(lián)網(wǎng)，明確算力作為“人工智能+”行動(dòng)8 大支撐之一，算力行業(yè)頂層設(shè)計(jì)得到進(jìn)一步完善。同時(shí)，2025 年全國(guó)一體化算力網(wǎng)9 項(xiàng)技術(shù)文件等算力行業(yè)專(zhuān)項(xiàng)政策發(fā)布，全國(guó)一體化算力網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系基本全面建成。城投公司作為地方重要的國(guó)有企業(yè)，在助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和自身轉(zhuǎn)型需求的驅(qū)動(dòng)下，依托自身優(yōu)勢(shì)，積極參與算力行業(yè)發(fā)展浪潮。

燃?xì)猗蛐袠I(yè)跟蹤周報(bào)：降溫預(yù)期消化 美國(guó)氣價(jià)回落、歐洲&中國(guó)氣價(jià)微降