家居行業(yè)專題：各地國補政策逐步落地 中央穩(wěn)地產(chǎn)表態(tài)清晰
家居以舊換新政策加力擴圍，景氣&格局優(yōu)化可期 回顧2024 年：家居首次開展國補，各地積極探索跑通模式，需求提振&格局優(yōu)化已見成效。
3月USDA供需報告分析：大豆庫銷比再下調 國內玉米庫存收緊
本月USDA 供需報告中，對2024/25 年度全球（除中國外）玉米的預計產(chǎn)量上調了170 萬噸，至9.19 億噸，同比上一年度減少2.1%。其中，美國玉米供需數(shù)據(jù)與上月相比沒有變化；印度產(chǎn)量上調200 萬噸，反映了其種植面積增加，且季風降雨理想，使得單產(chǎn)潛力改善；根據(jù)當?shù)氐淖钚聰?shù)據(jù)，俄羅斯和烏克蘭的產(chǎn)量分別上調了75 萬噸和30 萬噸。貿(mào)易方面，全球貿(mào)易的主要調整包括巴西出口下調了200 萬噸，南非出口下調了90 萬噸，中國玉米進口下調了200 萬噸。
輪胎行業(yè)月報：成本助推輪胎新一輪漲價 國產(chǎn)品牌進入高端市場
據(jù)美國3月6日消息，美國輪胎制造商協(xié)會(USTMA)于2025年2月對當年美國輪胎出貨量進行了預測，預計2025年總出貨量為3.404億條，而2024年為3.373億條，2019年為3.327億條。較2024年增加0.9%，較2019年增加2.3%。這也超過了2024年3.373億條的先前紀錄。與2024年相比，乘用車、輕型卡車和卡車輪胎的原始設備(OE)出貨量預計將分別增長1.6%、1.2%和2.7%，總計增加100萬條；替換市場乘用車、輕型卡車和卡車輪胎的出貨量預計分別增長0.8%、1.0%和0.8%，總計增加230萬條。
國內戶用光伏行業(yè)：需求平穩(wěn) 強者恒強
我們認為2024 年戶用光伏需求下降有一定確認口徑的影響，從2023 年以來，有相當一部分戶用裝機按照工商業(yè)口徑備案，我們從各企業(yè)開發(fā)量以及部分省份的渠道代理反饋估算，2024 年戶用光伏實際需求約增長7%至46GW左右。
汽車行業(yè)點評報告：零跑B10激光雷達版預售價12.98萬元起 高階智能駕駛加速下沉
3 月 10 日，零跑發(fā)布其全新車型零跑B10 并開啟預售。零跑B10 共5 個版本，預售價10.98-13.98 萬元，其中搭載激光雷達的高階智駕版本預售價下探至12.98 萬元，高階智能駕駛加速下探。強產(chǎn)品力助力零跑 B10 在開啟預售僅 1 小時后，訂單量突破 15010 輛，刷新品牌歷史記錄。
鈷行業(yè)動態(tài)報告：剛果金暫停出口 鈷價上行
剛果金暫停鈷原料出口，挺價態(tài)度堅決。2025 年2 月22 日，剛果金戰(zhàn)略礦物市場監(jiān)管和控制管理局（ARECOMS）發(fā)布公告稱暫停剛果金任何形式的鈷原料出口四個月，以應對全球鈷市場供應過剩的局面；從剛果金政府的訴求看，鈷價持續(xù)下跌影響了鈷礦對國家稅收等經(jīng)濟貢獻，計劃通過限制原料供應掌握定價權，政府挺價態(tài)度強烈，我們預計未來剛果金的政策大概率演繹成配額制，鈷價中樞有望大幅上移。
模擬IC行業(yè)深度報告：各下游階梯型筑底回升 格局優(yōu)化下行業(yè)將迎來新一輪周期
模擬集成電路主要是指由電阻、電容、晶體管等組成的模擬電路集成在一起用來處理聲音、光線、溫度等連續(xù)函數(shù)形式模擬信號的集成電路，中國市場需求約占六成。中國為全球模擬IC市場主要參與者，根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2024年，全球模擬IC市場規(guī)模為794.33億美元，其中中國模擬IC市場為3175.8億元，約占全球模擬IC市場規(guī)模六成。目前國內大部分模擬IC公司以布局電源管理芯片為主，在難度更大與代工成熟度更低的信號鏈芯片布局情況低于電源管理芯片。
自動化設備行業(yè)：人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼 更多企業(yè)加快布局步伐
3 月8 日，何小鵬首次亮相代表通道。他透露，小鵬IRON 人形機器人已經(jīng)在廣州工廠投入使用，并計劃在2026 年實現(xiàn)L3 初階能力的量產(chǎn)。L3 級人形機器人意味著機器人不再僅僅是簡單的“執(zhí)行工具”，而是能夠自主感知環(huán)境、理解任務，并進行復雜決策的智能體。這場變革的核心在于AI 大模型、自動駕駛與機器人技術的深度融合。
養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀研究專題(六)機構養(yǎng)老&養(yǎng)老地產(chǎn)之總覽篇：相輔相成 優(yōu)化“專業(yè)支撐”作用
養(yǎng)老設施建設是養(yǎng)老房地產(chǎn)業(yè)的重要部分，上游與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融相關、下游與機構養(yǎng)老照護服務有機結合、密不可分。因此，本文重點聚焦于與養(yǎng)老設施建設密切相關的機構養(yǎng)老照護服務和養(yǎng)老社區(qū)的相關研究。
電氣設備行業(yè)周報：礦鹽價格倒掛 后續(xù)鋰礦價格或將承壓
鋰：礦鹽價格倒掛，后續(xù)鋰礦價格或將承壓。節(jié)后鋰鹽廠陸續(xù)開工，頭部企業(yè)供應恢復，總體產(chǎn)量增速較快。同時由于海外主流鋰礦礦山多采取長協(xié)出貨，市場流通散貨主要來自非洲津巴布韋、尼日利亞等地區(qū)，且非洲近期船運受阻，導致鋰礦價格相對鹽廠出現(xiàn)倒掛情況，目前鋰鹽廠由于24年底存在高位套保所以對礦價接受度尚可。若后續(xù)需求無超預期情況，礦價將難以繼續(xù)維持高位。
石油石化行業(yè)深度報告：復盤油價與周期 2014-2015年間的國際油價波動啟示與未來展望
大宗商品之母，油價與經(jīng)濟周期息息相關。作為大宗商品之母，國際油價的波動與經(jīng)濟周期息息相關，而影響油價的因素也較多。長周期而言，國際油價與定價權爭奪、經(jīng)濟周期帶來的需求波動、技術進步帶來的開采成本下降等因素關聯(lián)度較大。而短周期則受到庫存、地緣政治、價格聯(lián)盟、市場情緒、貨幣政策等因素擾動。而歷史上每個階段主導油價的因素也各不相同，以史為鑒，為新的趨勢規(guī)律做出判斷。
輕工研究：AI+輕工細分板塊梳理
AI陪伴的定義：AI陪伴是指利用人工智能技術為用戶提供的一種陪伴服務，旨在滿足用戶被理解、被傾聽和被關懷的需求。借助自然語言處理、情感計算、機器學習等技術，AI系統(tǒng)能夠理解和處理人類語言，識別和分析用戶的情感狀態(tài)，進而做出合適的回應。
電力設備與新能源行業(yè)-歐洲海風系列之二：風機出海大有可為 零部件訂單起量
歐洲海風25-30E 年均新增裝機8.6GW，國內廠商有望實現(xiàn)訂單起量受益于能源轉型目標、補貼政策落地、原材料及融資成本改善，歐洲海風需求旺盛，根據(jù)WindEurope 預測，歐洲海風25-30E 年均新增裝機8.6GW。
食品飲料行業(yè)周報：市場預期回暖 乳制品價格回升
2 月24 日-2 月28 日，食品飲料行業(yè)上漲1.77%上周，上證指數(shù)下跌1.72%，深證成指下跌3.46%，滬深300 指數(shù)下跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.87%。申萬食品飲料行業(yè)上漲1.77%，漲跌幅排名3/31，跑贏滬深300 指數(shù)3.99pct，食飲子板塊漲跌不一，其中零食上漲4.30%，肉制品上漲3.52%，乳品上漲3.00%。
母嬰行業(yè)深度報告：歐美亞十國生育政策復盤
復盤海外十國鼓勵生育政策體系及效果，我們認為經(jīng)濟補貼、假期制度、托育服務為核心拼圖且缺一不可，西歐、北歐等國 TFR表現(xiàn)較好，看好國內更多政策落地。
民爆行業(yè)點評：新政策推動轉型升級 關注供給優(yōu)化與出海機遇
2025 年2 月28 日，工信部發(fā)布《加快推進民用爆炸物品行業(yè)轉型升級實施意見》（下稱《意見》），明確提出到2027 年底實現(xiàn)民爆產(chǎn)品無人化生產(chǎn)線廣泛推廣、產(chǎn)業(yè)集中度提升及國際競爭力增強等目標。這一政策為民爆行業(yè)未來發(fā)展劃定了清晰的戰(zhàn)略方向，建議關注供給優(yōu)化與出海機遇。
