醫(yī)藥生物行業(yè)快評報告：“十五五”規(guī)劃建議發(fā)布 醫(yī)藥部分圍繞“民生”和“創(chuàng)新”展開
2025 年10 月28 日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》發(fā)布，醫(yī)藥部分圍繞“民生”和“創(chuàng)新”展開。
建筑裝飾行業(yè)深度報告：潔凈室工程專題：下游景氣上行加速資本開支 出海開辟新成長曲線
潔凈室工程：先進制造業(yè)的基礎(chǔ)工程，IC 半導體是高端潔凈室最主要應用領(lǐng)域。潔凈室為產(chǎn)品生產(chǎn)提供潔凈受控空間，是先進制造業(yè)的基礎(chǔ)工程，下游行業(yè)包括集成電路、新型顯示、生命科學、食品藥品大健康等高科技行業(yè)，其中IC 半導體、光電面板對于潔凈度的要求較高。
黃金行業(yè)聯(lián)合報告：如何看待黃金和黃金珠寶股的波動及后續(xù)走勢？
近期黃金價格顯著上漲，波動加劇，引發(fā)了市場廣泛關(guān)注，那么如何看待黃金的波動及后續(xù)走勢？我們聯(lián)合宏觀、策略、資產(chǎn)配置以及有色、紡服多個團隊深入分析金價走勢背后的驅(qū)動因素及投資機會，對黃金及黃金珠寶股票市場的現(xiàn)狀與未來進行了全方位的解讀和展望。
通信設(shè)備Ⅲ行業(yè)周觀點：AIDC多項合作推進 OCS產(chǎn)業(yè)加速落地
2025 年第43 周，通信板塊上漲11.43%，在長江一級行業(yè)中排名第1 位；2025 年年初以來，通信板塊上漲67.97%，在長江一級行業(yè)中排名第1 位。個股層面，通信板塊內(nèi)市值在80 億元以上的公司中，本周漲幅前三分別為源杰科技（+38.0%）、中際旭創(chuàng)（+32.2%）、線上線下（+29.0%），跌幅前三分別為銳捷網(wǎng)絡(luò)（-7.2%）、科思科技（-7.0%）、東信和平（-4.9%）。
食品飲料行業(yè)深度報告：中國茶行業(yè)市場介紹-茶中故舊是蒙山
中國茶產(chǎn)業(yè)源遠流長，早在南北朝時期就開始陸續(xù)輸出至東南亞鄰國及亞洲其他地區(qū)。中國茶產(chǎn)業(yè)是一個以自產(chǎn)內(nèi)銷為主的行業(yè)。2020 年到2024 年期間，中國茶葉市場規(guī)模從2889 億元增長至3258 億元，復合增長率為3%。整體產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游種植、中游加工和品牌以及下游銷售渠道等，以八馬茶業(yè)和天福等擬上市和上市公司為代表的茶行業(yè)公司主要聚焦于中游和下游部分，通過收取原材料、加工成產(chǎn)品后銷售給經(jīng)銷商/消費者賺取利潤。
電力設(shè)備行業(yè)周報：儲能鋰電需求強勁、風電看海風和出海
電氣設(shè)備9898 上漲4.9%，表現(xiàn)強于大盤。風電漲6.24%，發(fā)電設(shè)備漲5.22%，電氣設(shè)備漲4.9%，核電漲4.6%，新能源汽車漲4.47%，鋰電池漲4.39%，光伏漲2.96%。漲幅前五為中際旭創(chuàng)、大洋電機、新聯(lián)電子、中元股份、金雷風電；跌幅前五為華自科技、曉程科技、愛旭股份、天際股份、中電電機。
電力行業(yè)9月電量數(shù)據(jù)：二產(chǎn)用電快增5.7% 來水改善帶動水電高增
需求端：9 月全國全社會用電量同比增長4.5%。根據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-9 月，全社會用電量累計77675 億千瓦時，同比增長4.6%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為72557 億千瓦時。9 月份，全社會用電量8886 億千瓦時，同比增長4.5%。
房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤報告：洞見地產(chǎn)(二)：租金收益率能否決定房價止跌
我們最早對租金收益率討論是在2022 年底的報告《大拐點的宿命》，當時主要從理論上提出：過去國內(nèi)住宅的低租金收益率本質(zhì)上是居民對住宅偏好的扭曲，在大周期拐點的背景下，房價有下跌壓力。1）經(jīng)典的經(jīng)濟學模型中，房價的決定邏輯是收入——房租——房價：居民的收入、偏好以及住宅供應量決定了租金的水平，而租金的折現(xiàn)決定了房價的水平，而在過去房租/收入基本合理，高房價收入比通常意味著低租金收益率；
AI眼鏡行業(yè)：從概念到落地 AI眼鏡商用加速打開新藍海市場
AI 眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了上游原材料供應商、中游硬件制造商和軟件開發(fā)商以及下游應用場景提供商。上游原材料主要包括光學鏡片、傳感器、芯片、電池等。
機械行業(yè)專題報告：摩托車行業(yè)2025年1-9月數(shù)據(jù)更新
1、燃油摩托車行業(yè)追蹤： 1-9月內(nèi)外銷：銷量1279萬輛，yoy+17%；150＜排量≤250cc銷售151萬輛，yoy+9%；排量＞250cc銷售76.1萬輛，yoy+33%。
美容護理行業(yè)周報：高端玻尿酸產(chǎn)品實現(xiàn)眶下凹陷糾正新方案
華東醫(yī)藥旗下高端玻尿酸MaiLi Precise 國內(nèi)注冊獲受理，為眶下凹陷糾正提供新選擇。2025 年10 月16 日，華東醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“公司”）全資子公司欣可麗美學（杭州）醫(yī)療科技有限公司收到國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）簽發(fā)的《受理通知書》，其申報的三類醫(yī)療器械含利多卡因注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠MaiLi Precise 注冊申請獲得受理。
公募基金觀察：黃金ETF吸金 債券ETF年內(nèi)規(guī)模增長近3倍
行情復盤：上周主要指數(shù)下跌，滬深300：-2.22%，中證A500：-3.31%，科創(chuàng)50：-6.16%，中證500：-5.17%，上證50：-0.24%，創(chuàng)業(yè)板指：-5.71%，中證1000：-4.62%，中證A50：-2.21%?；鹗找媛剩汗善敝笖?shù)型基金：-3.55%，跑輸上證指數(shù)2.08pct，跑贏普通股票型基金0.56pct；債券型指數(shù)基金：+0.14%，跑贏上證指數(shù)1.61pct。
稀土磁材行業(yè)周報：精礦價格加速下行 稀土及磁材價格延續(xù)弱勢
市場行情：本周稀土磁材行業(yè)略升0.05%，跑贏基準2.27pct據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)略升0.05%，跑贏基準（滬深300）2.27pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）高位波動，略跌至95.79x，當前處于96.1%2歷史分位。
建筑材料行業(yè)：旺季需求支撐一般 期待供需政策
消費建材：二手房高景氣疊加補貼政策，零售建材景氣率先恢復，龍頭公司經(jīng)營韌性強。消費建材長期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，等待銷售企穩(wěn)好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司經(jīng)營韌性強。看好三棵樹、兔寶寶、北新建材、偉星新材、東方雨虹、中國聯(lián)塑、東鵬控股，關(guān)注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
半導體行業(yè)深度跟蹤：關(guān)注AI算力和自主可控主線 存儲等行業(yè)周期持續(xù)上行
AI 算力景氣持續(xù)，海外英偉達、AMD、博通等均與OpenAI 展開合作；國內(nèi)海光信息25Q3 收入同比高增長，同時斬獲工行2025 年度服務(wù)器大單，摩爾線程IPO 已過會。在美國持續(xù)加強出口管制背景下，國內(nèi)自主可控進程加速，同時2026 年國內(nèi)偏先進產(chǎn)線擴產(chǎn)有望提速，預計也將帶動國內(nèi)設(shè)備/零部件板塊訂單積極預期和國產(chǎn)替代進程。IC 設(shè)計環(huán)節(jié)，存儲模組和利基存儲芯片漲價加速，行業(yè)周期保持上行趨勢，國內(nèi)公司業(yè)績有望持續(xù)邊際改善。建議關(guān)注高景氣度疊加自主可控加速的算力/代工/設(shè)備等板塊、景氣周期邊際復蘇的存儲/模擬等板塊、受益于端側(cè)放量長期趨勢的SoC 板塊，同時建議關(guān)注各科創(chuàng)指數(shù)和半導體指數(shù)核心
1H25財富管理回顧：收入進入上行通道
2025 年上半年財富管理機構(gòu)的大財富收入普遍實現(xiàn)較快增長，AUM規(guī)模增速提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的費率增加同時發(fā)生。向前看，我們認為2025 年下半年大財富收入繼續(xù)較快增長、營收貢獻提升的確定性較強，明年需關(guān)注基金第三階段降費的影響。
