交運(yùn)周專題2026W1：委內(nèi)瑞拉地緣波動(dòng)托底油運(yùn) 人民幣升值交運(yùn)幾何？

委內(nèi)瑞拉地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，支撐油運(yùn)淡季不淡新華社報(bào)道，1 月3 日美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施大規(guī)模打擊，其國(guó)有石油公司PDVSA 設(shè)施并未出現(xiàn)明顯戰(zhàn)損，但原油出口已暫時(shí)“停擺”。2024 年，委內(nèi)瑞拉原油出口預(yù)計(jì)為70 萬(wàn)桶/天，占全球原油出口1.8%，主要出口至中國(guó)和美國(guó)。短期看，委內(nèi)瑞拉出口受阻或?qū)е轮忻乐赜凸?yīng)吃緊而尋找其他替代，增加中東國(guó)家和拉美國(guó)家的重質(zhì)原油進(jìn)口，合規(guī)油運(yùn)需求增加。委內(nèi)瑞拉地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，支撐油運(yùn)淡季不淡，推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能。長(zhǎng)期看，委內(nèi)瑞拉是典型的“高儲(chǔ)量、低產(chǎn)量”的國(guó)家，其儲(chǔ)量占全球19%，但產(chǎn)量?jī)H占全球1.3%。特朗普表示要強(qiáng)勢(shì)介入委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)業(yè)，有可能帶來(lái)委內(nèi)瑞拉至遠(yuǎn)東長(zhǎng)航線原油需求增加，重塑貿(mào)易格局。

人民幣升值，交運(yùn)有哪些機(jī)會(huì)？

2025 年底美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，人民幣兌美元進(jìn)入加速升值通道：截止2026 年1 月2 日，12 月以來(lái)人民幣兌美元即期匯率升值1.4%；此外，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)顯示在2026 年和2027 年各有一次25 個(gè)基點(diǎn)的降息，預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣具備持續(xù)升值動(dòng)力。基于業(yè)績(jī)彈性邏輯，我們將受益板塊劃分為三大梯隊(duì)，其中客貨運(yùn)輸航司最為獲益：1）受益邏輯一：美元負(fù)債型體量大，獲益匯兌收益；2）受益邏輯二：人民幣購(gòu)買(mǎi)力提升，推動(dòng)國(guó)人出境旅游及消費(fèi)，顯著提振國(guó)際航線收入；3）受益邏輯三：航油等美元計(jì)價(jià)成本下降，企業(yè)采購(gòu)成本降低，盈利顯著改善。

出行鏈：元旦出行需求旺盛，量?jī)r(jià)同比改善

1 月3 日，元旦假期客流量保持快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)客運(yùn)量三日移動(dòng)平均同比增長(zhǎng)10%，國(guó)際客運(yùn)量三日移動(dòng)平均同比增加9%；客座率延續(xù)改善趨勢(shì)，三日移動(dòng)平均國(guó)內(nèi)客座率同比增加6.0pcts，國(guó)際客座率同比增加4.8pcts；受元旦假期錯(cuò)期影響，三日移動(dòng)平均含油價(jià)格同比上漲4.1%。展望后市，Q4 開(kāi)始出行需求逐步爬坡，收益有望邊際改善；中長(zhǎng)期供給剛性收緊，成本改善明顯，行業(yè)有望迎來(lái)收入與成本共振，釋放周期彈性，首先推薦A 股民營(yíng)航司以及港股三大航。

物流：快遞件量增長(zhǎng)疲弱，蒙煤運(yùn)量維持高位

12 月22 日-12 月28 日，郵政快遞攬收量40.7 億件，同比下降0.5%。12 月21 日-12 月28日，本周甘其毛都日均通車量為1539 輛/日，環(huán)比下降2 輛/日；12 月25 日-12 月31 日，短盤(pán)均價(jià)為70 元/噸，環(huán)比持平。受益于快遞“反內(nèi)卷”，快遞單價(jià)環(huán)比持續(xù)提升，快遞行業(yè)增速逐步下行，伴隨電商競(jìng)爭(zhēng)回歸理性，電商產(chǎn)業(yè)生態(tài)重構(gòu)，疊加電商稅收合規(guī)強(qiáng)化，低價(jià)電商發(fā)展受遏制，低價(jià)件需求持續(xù)回落，推動(dòng)龍頭快遞份額加速提升，格局重回分化?；谛枨蠼Y(jié)構(gòu)變化和網(wǎng)絡(luò)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，推薦一線快遞龍頭中通快遞、圓通速遞。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；

2、油價(jià)及人工成本大幅上升；

3、歐洲對(duì)俄羅斯油品制裁取消。

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