汽車行業(yè)周報：8月前5周乘用車?yán)塾嬌想U同比+0.4% 環(huán)比+9.7%

乘用車周終端銷量：8 月第5 周景氣度符合正常季節(jié)性，我們繼續(xù)推持2025 年“量穩(wěn)價緩”判斷。根據(jù)交強險，8 月第5 周上險52.3 萬輛，同比+2.4%，環(huán)比+9.5%；8 月前5 周累計上險229.2 萬輛，同比+0.4%，環(huán)比+9.7%；其中，純電動車表現(xiàn)亮眼；參考?xì)v史上政策延續(xù)年份的季節(jié)性規(guī)律結(jié)合政策預(yù)期和資金使用額度，我們預(yù)計25H2 銷量或仍有良好表現(xiàn)，繼續(xù)推持2025 年“量穩(wěn)價緩”判斷。

中階智能輔助駕駛平權(quán)下的份額分化跟蹤：1．25 年核心關(guān)注PHEV市場中的份額表現(xiàn):（1）為什么關(guān)注PHEV 份額：隨著新增供給的增加，靜態(tài)下份額的方差依舊很大；（2）為什么首先關(guān)注比亞迪和吉利：

“中階輔助駕駛平權(quán)”下的份額分化是當(dāng)前的核心變量；（3）綜合考慮車企新車上市改款換代時間，選擇星耀8 和漢DMi 及銀河A7 和秦LDmi 作為對比。2．考慮比亞迪國內(nèi)市場競爭策略的調(diào)整，Q3 核心關(guān)注配置調(diào)整+終端折扣變化后PHEV 市場份額的進(jìn)一步分化。

近期報告觀點：據(jù)我們9 月4 日發(fā)布的《科博達(dá)（603786.SH）：擬收購駕駛域控標(biāo)的，迎接新一輪成長》，公司擬以3.45 億元收購上海恪石持有的科博達(dá)智能科技60%股權(quán)；標(biāo)的公司是專注駕駛域控等產(chǎn)品的領(lǐng)先企業(yè)，在手項目充足。據(jù)我們9 月4 日發(fā)布的《汽車行業(yè)：25年數(shù)據(jù)點評系列十五：乘用車：重視價格變化的信號》，預(yù)計25 年乘用車終端銷量同比增速區(qū)間或為5-10%，維持25 年乘用車行業(yè)“量穩(wěn)價緩”的觀點；展望26 年，乘用車行業(yè)后續(xù)政策核心目標(biāo)或為提升ASP“走出通縮”。據(jù)我們9 月2 日發(fā)布的《汽車行業(yè)：25 年數(shù)據(jù)點評系列十四：重卡7 月國內(nèi)銷量和出口亞非拉同比高增，出口俄羅斯環(huán)比反彈》，7 月重卡批發(fā)、終端、出口分別同比+45.6%、+38.7%、+28.9%；25 年預(yù)計國內(nèi)重卡行業(yè)銷量有12%-40%左右彈性，目前1-7 月重卡國內(nèi)銷量表現(xiàn)在預(yù)期范圍內(nèi)。

投資建議：我們努力提供“貨架式”建議做參考（對應(yīng)不同收益來源）。

建議關(guān)注：在乘用車鏈條上，（綜合經(jīng)營面，下同）右側(cè)標(biāo)的：吉利汽車、比亞迪（電新聯(lián)合）、賽力斯、理想汽車、小鵬汽車、零跑汽車；左側(cè)標(biāo)的：長城汽車(A/H)、長安汽車；拐點（即將或已經(jīng)）出現(xiàn)標(biāo)的：

上汽集團。在乘用車上下游鏈條上，右側(cè)標(biāo)的：敏實集團、銀輪股份、伯特利、拓普集團、愛柯迪、福耀玻璃(A/H)、鄭煤機(A/H)、中國汽研、新泉股份、保隆科技、華陽集團等；左側(cè)標(biāo)的：永達(dá)汽車、新坐標(biāo)；拐點（即將或已經(jīng)）出現(xiàn)標(biāo)的：耐世特、繼峰股份等。在商用車鏈條上：

中國重汽A、濰柴動力(A/H)、福田汽車、宇通客車等。

風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降；競爭加??；相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：張力月/閆俊剛/陳飛彤/周偉/蒲明琪