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廣日股份:電梯業(yè)邊際向好 日立保持高速增長

    廣日股份發(fā)布19年三季報:前三季度實(shí)現(xiàn)營收45.2億元,同比增長11.9%;歸母凈利潤3.6億元,同比增長38.8%,扣非歸母凈利潤3.4億元,同比增長63.7%,略低于預(yù)期。預(yù)計19/20年歸母凈利潤將回升至4.8億、6.1億,對應(yīng)19/20年P(guān)E為15倍、12倍。

    公司主業(yè)經(jīng)營情況好轉(zhuǎn),來自日立的投資收益大幅增長,凈利潤增速低于預(yù)期主要原因在于非經(jīng)常性收益下降較多。前三季度公司投資凈收益為3.25億元,同比增加1.41億。其中日立投資收益3億(同比增幅77.24%),基本符合預(yù)期。歸母凈利潤增速低于預(yù)期原因包括:①19前三季度政府補(bǔ)助約1500萬,去年同期近3000萬,同比減少50%;②18Q3收到近2500萬的業(yè)績補(bǔ)償款,計入營業(yè)外收入,而19年?duì)I業(yè)外收入僅190萬;③Q3單季凈利潤環(huán)比下降較快主要是日立收入確認(rèn)節(jié)奏變化,行業(yè)景氣度仍然向好。

    毛利率有好轉(zhuǎn)跡象,凈利率大幅反彈。前三季度整體毛利率為13.82%(去年同期為13.75%),相對稍有好轉(zhuǎn)。凈利率則大幅反彈,主要由于日立投資收益漲幅大,本質(zhì)原因在于電梯行業(yè)競爭格局向好,價格止住跌勢,盈利能力顯著修復(fù)。前三季度凈利率為7.91%,較去年同期增加1.44pct。預(yù)計全年凈利潤同比去年將有大幅度提升,主要由于日立投資收益將繼續(xù)保持高增長,而且19年不會再出現(xiàn)18年計提6000萬松興電氣商譽(yù)減值的情況,此外新筑股份已經(jīng)計提1.87億減值準(zhǔn)備,繼續(xù)減值可能性較小。

    三費(fèi)得到控制,經(jīng)營性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正,應(yīng)收賬款占營收比重降低且賬齡結(jié)構(gòu)健康:①前三季度銷售費(fèi)用率2.72%(-0.31pct),主要由于銷售服務(wù)費(fèi)同比增速僅為0.55%,遠(yuǎn)低于收入11.92%的增速;管理費(fèi)用率6.4%(-0.4pct),主要因?yàn)槿斯こ杀就冉档停虎诮?jīng)營性現(xiàn)金流凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正達(dá)到1.38億,同比增長529.66%,主要因?yàn)殇N售回款增加所致,公司賬上貨幣資金15.7億,比較充裕沒有資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險。③前三季度應(yīng)收賬款同比減少543萬,占收入比例31.07%,結(jié)構(gòu)較為健康。同時公司開始加強(qiáng)應(yīng)收票據(jù)的回收,應(yīng)收票據(jù)相較去年同期下降22.73%。整體應(yīng)收風(fēng)險不大。

    各板塊積極拓寬業(yè)務(wù),研發(fā)同步進(jìn)行。廣日電梯推動空調(diào)項(xiàng)目測試,實(shí)現(xiàn)批量供貨;新開拓中山富比和卓梅尼線纜等新訂單;同時,加強(qiáng)與蘇州康力電梯、奧的斯等重點(diǎn)客戶的合作洽談,爭取電線電纜、鈑金和變壓器等業(yè)務(wù)。通過積極拓寬下游業(yè)務(wù),以保證公司持續(xù)健康且多元化的長期經(jīng)營。研發(fā)力度依然保持,包括日立電梯的“高效節(jié)能小機(jī)房”等項(xiàng)目均得到良好反饋,前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為1.72億,同比增加22.2%,占營收比例為3.81%。

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