新風(fēng)口再起：伊利主導(dǎo)的乳業(yè)消費(fèi)“新升級”[圖]

    導(dǎo)語：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下，更多的新風(fēng)口正在孕育。

    4月15日，“網(wǎng)紅醫(yī)生”張文宏出席防控新冠肺炎疫情講座時(shí)表示：一定要吃高營養(yǎng)、高蛋白的東西，每天早上準(zhǔn)備充足的牛奶。

    張文宏這個(gè)觀點(diǎn)引發(fā)網(wǎng)友爭議，一時(shí)間，“中國人有喝粥的權(quán)利”、“喝牛奶是崇洋媚外”等觀點(diǎn)刷屏微博。

    拋開喝牛奶引發(fā)的社會層面的爭議，從補(bǔ)充蛋白質(zhì)強(qiáng)健體魄的角度來看，張教授的觀點(diǎn)顯然是正確的：奶制品能夠有效幫助中國人提升食品中的蛋白質(zhì)占比，提高身體抵抗能力。

    牛奶是中國家庭蛋白質(zhì)攝入的強(qiáng)大基礎(chǔ)設(shè)施，在中國官方早已成為了國策，為改善國人體質(zhì)，在1993年的國務(wù)院《九十年代中國食物結(jié)構(gòu)改革與發(fā)展綱要》中，提到2000年中國人均奶消費(fèi)量要達(dá)到6公斤。

    14億人組成的超級巨大的市場，人均消費(fèi)量的顯著提升，這對乳制品公司來說，是一個(gè)跑馬圈地的大時(shí)代。伊利股份抓住了這個(gè)風(fēng)口，自1996年上市后，率先開啟了中國的液態(tài)奶推廣大幕。

    20年過去了，液態(tài)奶的普及階段基本完成。如今，牛奶已經(jīng)成為中國家庭不可或缺的一部分，民眾對于牛奶的營養(yǎng)價(jià)值、種類和食品健康的需求，更上一個(gè)新檔次。

    在新版綱要中：2020年，中國人均奶消費(fèi)量要提高到36公斤。一場更加轟轟烈烈的乳業(yè)消費(fèi)“新升級”即將來臨。隨著這個(gè)風(fēng)口的形成，龍頭伊利有哪些優(yōu)勢？

    01 縱觀行業(yè)

    2019年，宏觀經(jīng)濟(jì)多有波動(dòng)，但伊利保持了令人驚訝的穩(wěn)定性。

    4月28日，伊利股份(SH:600887)公布了2019年年報(bào)及2020年一季報(bào)。年報(bào)顯示，2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入902.23億元，同比增13.41%，凈利潤70億元，同比增7.73%%，營收連續(xù)超百億級增長。

    同期發(fā)布財(cái)報(bào)的蒙牛，營業(yè)收入僅為790億元，如果排除掉11月就被出售的君樂寶貢獻(xiàn)的收入130億元，營收只有655.30億元。

    而從利潤上來看，差距就更明顯：2019年蒙牛稅前利潤為56.05億元，其中33.32億元為出售君樂寶所得稅前收益，占比高達(dá)59.45%，去掉這部分收益，蒙牛實(shí)際凈利潤為22.73億元，與伊利利潤差距已近3倍。

    此外，2019年蒙牛計(jì)提了23.64億元的商譽(yù)減值，巨大的商譽(yù)減值是蒙牛未來業(yè)績的壓力所在。

    據(jù)發(fā)布的一季報(bào)顯示，今年1-3月份伊利實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入206.53億元，凈利潤11.53億元。目前生產(chǎn)、銷售已快速恢復(fù)，呈現(xiàn)出遠(yuǎn)超行業(yè)水平的強(qiáng)勁反彈，顯示出了企業(yè)強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    伊利的業(yè)績表現(xiàn)，與之前良好的激勵(lì)計(jì)劃是分不開的。

    相比目前A股市場推出的諸多激勵(lì)計(jì)劃，伊利顯然更多的考慮了股東的利益：連續(xù)五年凈利潤符合增長8.2%、分紅率不低于70%、凈資產(chǎn)收益率不低于20%的指標(biāo)設(shè)定，讓不少人發(fā)出“這不是在激勵(lì)團(tuán)隊(duì)，這是在激勵(lì)投資者”的感慨。

    憑借這樣一份激勵(lì)計(jì)劃，伊利的2019分紅計(jì)劃高達(dá)48億人民幣，連續(xù)9年的分紅增長，驗(yàn)證了伊利超強(qiáng)的現(xiàn)金流和對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度。

    蒙牛乳業(yè)常年分紅只有伊利的一個(gè)零頭，過去十年分紅之和是52億，僅等于伊利一年分紅，伊利2019年分紅總額是49億。

（點(diǎn)擊可看大圖）

    表明資產(chǎn)運(yùn)營效率的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)，更能說明問題。伊利常年凈資產(chǎn)收益率接近蒙牛的兩倍，這意味著，蒙牛并非不愿意分紅，而是資產(chǎn)回報(bào)有限。

    過去10年中，伊利股價(jià)增長了接近6倍，蒙牛只漲了一倍多，伊利市值直接沖上2000億人民幣，而蒙牛卻從2018年起，市值始終徘徊在1000億人民幣左右。

    如果單論市值，伊利和蒙牛在資本市場的表現(xiàn)，勝負(fù)已分，伊利的市值是蒙牛的兩倍左右。

（點(diǎn)擊可看大圖）

    02 定海神針

    作為日常快速消費(fèi)品，奶制品產(chǎn)業(yè)幾乎不受經(jīng)濟(jì)影響。

    這也讓伊利作為A股知名績優(yōu)白馬股，以其增長確定性贏得了價(jià)值投資白馬的美譽(yù)。這種確定性意味著可以抵御宏觀影響下的不確定性，同時(shí)還能夠更確定、更快速的反彈。

    這一切與伊利的戰(zhàn)略規(guī)劃、渠道擴(kuò)展、品牌優(yōu)勢都是分不開的。伊利是外資重倉的企業(yè)，也是快速消費(fèi)品持倉額度最高的公司：港資在伊利持倉總市值接近220億人民幣。

    數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，伊利股份已經(jīng)累計(jì)現(xiàn)金分紅254.57億元，分紅率高達(dá)60.73%。其中，2019年的分紅率直接達(dá)到70.86%。

    截至4月29日，自上市以來，伊利前復(fù)權(quán)股價(jià)上漲近22倍，長期投資回報(bào)驚人。而在非典期間的2002年12月15日到2003年月6月24日，伊利相對滬深300漲幅為26.11%，遠(yuǎn)高于食品飲料行業(yè)的-6.83%，體現(xiàn)出極佳的抗風(fēng)險(xiǎn)性。

    伊利強(qiáng)大管理能力，高效的品牌運(yùn)營，和穩(wěn)健的消費(fèi)屬性，使得伊利成為乳業(yè)消費(fèi)“新升級”龍頭。而伊利的優(yōu)勢在于三方面：業(yè)績強(qiáng)于同行、戰(zhàn)略上布局領(lǐng)先、白馬股中的定海神針。

    在本次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，伊利已經(jīng)成為了乳制品企業(yè)的未來和標(biāo)桿，長期價(jià)值更加具現(xiàn)。